逆向投资策略

达人分享

首先需要强调的是，本文虽然名为“投资策略”，但实际上说的却是一种“操作策略”，因为“投资”的出发点是企业的价值与成长，而“操作”所着眼的主要是市场的非理性波动和乌合之众的盲从与羊群效应。

一、什么是逆向投资策略？
什么是逆向投资策略？那就是基于市场的非理性波动，当出现某种违背经济规律的潮流或趋势时，当出现某个严重错误的市场定价时，敢于做出和大多数人都不同的买卖操作的投资策略。用巴菲特的一句话说，就是“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。

巴菲特的名言很多人都听说过，也都努力去实践了，可大部分人还是做不好股票投资，究其原因，主要还是因为这些人只是看到了名言的表面而没有看到其本质，没有领悟其核心与精髓。巴菲特的话表面上看只是让人们逆势而动，做与大多数人相反的买卖操作，实际上是在提醒和告诫人们股票投资一定要有独立思考精神，在非理性的市场波动面前应该学会冷静思考、理性应对，做出做出符合市场规律、经济规律和价值规律的正确买卖决策。
逆向投资还是追跌杀涨、追涨杀跌，也不是逆时而动、逆势而为，而是透过现象看本质，在市场的非理性波动中做出符合股票价格运行本质规律的正确交易决策。
二、为什么要逆向投资？
原因1是在很多时候逆向投资更正确。
股市一直都存在着“一赚二平七亏”的残酷现实，这说明了股市中大多数人的买卖操作决策都是错误的，都是不符合股票价格运行本质规律的。正所谓“真理掌握在少数人手中”，在很多时候只选择“与少数人为伍”，选择“人多的地方不去”，往往能在一定程度上起到增强交易决策正确率的效果。
原因2是逆向向投资能获得超额收益。
古罗马诗人贺拉斯曾经说过：“现在已然腐朽者，将来可能重获异彩；现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽。”
股票的背后是上市公司，股价涨跌的背后是人性当中的恐惧贪婪、趋利避害和盲目从众，所以，当很多优秀公司在经营发展过程中出现问题或一致性悲观预期的不良信号时，它们的股价往往会被打到非常低估、甚至打折甩卖的地步，如果在这个时候能够逆势而为、逆向买入，当无关大局的问题被证伪或市场悲观预期逆转的时候，我们往往会获得巨大的投资回报。
逆向投资是超额收益之源。我们目之所及、耳熟能详的几乎所有的国内外的股市投资大师，无不是逆向投资的高手，比如芒格、巴菲特、彼得·林奇、约翰·邓普顿等。

《戴维斯王朝》记述过一个经典的案例：老戴维斯在外国当大使，听说国内股市大跌，他马上指示操盘手大举买入，操盘手吓得不敢买，老戴维斯就在万里之外暴跳如雷……当然，故事的最终结局是，老戴维斯大获全胜。这才有了我们今天“戴维斯双击”的经典。
三、如何做好逆向投资。
首先，我们得研究企业的基本面，看其是否足够优秀。
但斌在《时间的玫瑰》里面说：杰出的企业寥若星辰，我们希望所投资的企业像是皇冠上的明珠。伟大的公司毕竟为数不多，只投资皇冠上的明珠的的想法可能太过理想化，但是，我们买股票的最低标准必须是所买的企业必须足够优秀。我们只选择与那些拥有核心竞争力，经营业绩能够持续稳定保持增长，并且具有值得信赖管理层的企业结伴同行。
对于那些烂行业的烂企业，对于那些没有任何竞争优势的企业，对于那些管理层有首先瑕疵的企业，它们的股票不管跌多少都没有投资价值，我们都不会对其进行逆向投资。
其次，我们要以价值作为是否进行逆向投资的判断标准，而不是价格。
以过去成交价作为心理定价，是许多投资者的惯性思维。绝大多数技术分析结论都基于股票历史成交价得出。然而，一支股票跌了20%，可以再跌到50%或80%。一支股票涨了1倍，可以再涨10倍。基于股票的价格变化进行买卖决策的投资者通常都有一个心理锚定或指标锚定的所谓支撑位或压力位，当股价击穿支撑位时加速下跌，突破压力位j时加速上涨的例子很常见，可见这些“位”的脆弱性。所以，以过去的价格作为是否进行逆向投资的判断标准显然是错误的，是不可取的。
逆向投资一定要以股票对应企业的价值作为判断标准，当股票的价格与价值严重背离时，当市场先生犯了错误时，当乌合之众被非理性情绪所主导时，我们要敢于做出和大多数人都不同的交易决策，要敢于拥抱价值，敢于远离泡沫。
第三，我们要学会尊重常识，顺应市场共识。
常识是市场价格体系形成的基础，共识是左右股票价格涨跌变化的决定性力量。所以，在进行股票投资交易决策的时候，我们在尊重市场常识的同时，还要学会顺应市场共识。
历史的车轮滚滚前进，顺之者昌，逆之者亡。当股票的价格朝着符合常识的方向运行时，当市场的共识具有不可阻挡的趋势性和时代印记时，即使有些股票的价格看起来严重被低估或者高估，我们也不能轻易对其进行逆向投资操作。正所谓高估有高估的道理，低估有低估的原因。
市场在不同阶段有不同的共识。比如近几年市场对核心资产的偏爱，前些年对小盘股的偏爱，这些都是具有巨大时代印记的主流趋势，是智慧和市场的前瞻性所形成的大共识，如果过早的选择对这些共识进行盲目做空，我们将会失去一次财富增值的良好机会，错过时代送给我们的一个贵重礼物。
以海天味业为例，作为稳定增长的调味品行业龙头，其无疑是“核心资产”的一分子，但是我们无法预计市场对“核心资产”偏爱的共识将持续多久，也无法判断这个共识的强度会不会再上升。然而作为一个需求端稳定、高强度竞争的传统行业，近100倍PE的估值，显然违背了资本市场的定价常识。所以，这个股票目前看做空与做多都不可取，保持中立观望才是正确的选择。
没有什么事情会复杂到不能用一句话说清楚，逆向投资策略如果要用一句话表达的话，那就是前面所提到的巴菲特所说的“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”:如果要用八个字来形容，那也是前面说过的“拥抱价值，远离泡沫”。