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逆向投资家——邓普顿爵士的八个教训

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发表于 2020-11-22 20:48:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
约翰邓普顿爵士经典名言:牛市在绝望中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡

简介约翰·马克斯·邓普顿(John Marks Templeton)出生于田纳西州的温彻斯特镇,就读于耶鲁大学,在那里他是校园幽默杂志Yale Record的助理业务经理,并被选为Elihu社会的会员。他通过玩扑克赢得了一部分学费,这是他擅长的游戏。他于1934年毕业于同班同学中的佼佼者。他以罗德学者的身份就读牛津大学Balliol学院,并获得法律硕士学位。他是CFA的特许持有人并且是“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的学生。
1.所有的投资都是全球性的坦普尔顿在美国因提倡全球多元化而闻名,但他并没有发明这个概念。在牛津大学攻读法学博士学位后,坦普尔顿开始了一段旋风般的旅程,在7个月内,他访问了35个国家。在他的旅行中,坦普尔顿只是注意到在美国以外有太多的机会可以忽略。那是在20世纪30年代,直到今天,学者和金融顾问们都在用奇特的方程式和饼图来证明国际投资的合理性。对坦普尔顿来说,这只是常识。
2.总是采取相反的方法“人们总是问我前景好的地方,但这是个错误的问题,”1995年坦普尔顿向《福布斯》解释道正确的问题是:‘哪里的前景最糟糕?’这就是坦普尔顿著名的“最大悲观主义原则”,它几乎与我们生活中所做的每一个重大决定背道而驰:选择一家公司工作,选择一个邻居居住,或者选择一个结婚的人。但正因为如此,投资才如此困难,成功投注的回报才如此引人注目。
3.但要确保基本面完好无损确定过时的行业或国家仅仅是一个起点。最大悲观主义原则的必然结果是,潜在的长期基本面必须是健全的。贝尔斯登的悲观情绪一度高涨,这是有原因的。
4.让估价成为你的指导许多“老练”国际投资者坚持将世界划分为一个发达、新兴和前沿市场目录,这一目录基于摩根士丹利资本国际的分类体系。但在摩根士丹利资本国际(MSCI)还未存在之前,坦普顿公司在20世纪60年代就已经杀掉了日本股市。当时日本是发达还是新兴?没关系。日本股市的市盈率为4倍,日本经济也在像破坏者一样增长。
5.别害怕大赌注在1960年代的某一点上,邓普顿在日本持有坦普顿增长基金60%以上的资产,这一分配将使一名经理在今天大多数共同基金公司被当场解雇。这是一个极端的例子,但投资者不应该害怕在他们的研究发现一个巨大的机会时大胆下注。此外,坦普顿无论如何也不是投资委员会的大粉丝:“我不知道任何共同基金都是由一个有着卓越记录的委员会管理的,只是意外的。”
6.不要仓促地进入阵地邓普顿是一个投资者,不是交易员。但即使对耐心的投资者来说,在其他人群接踵而至之前,看着廉价股票变得更便宜,这也会让人沮丧。金融股的底层渔民今天对这一点了解得太多了。1988年,邓普顿给福布斯读者一条重要的建议,这一建议在今天尤为重要:总是把你的新投资想法列入观察清单,或者在匆忙进入之前先做一个小职位。如果真的很便宜,就不用着急了。
7.离人群远点”优秀的表现不能来自于总是属于羊群的人,“虽然坦普顿是一个反传统者,但他也与自己身体上的距离相隔。他早期的投资伙伴之一,坦普尔顿、杜布劳尔和万斯,位于洛克菲勒中心曼哈顿的中心地带,但坦普尔顿在巴哈马度过了他在1960年代迁居的巴哈马。避免美国税收是主要原因,但坦普顿经常把远离华尔街的喧嚣作为他工作的优势决策。这是在彭博终端、黑莓和CNBC之前的日子。
8.别担心市场的方向在1978年福布斯的封面故事中,邓普顿这样总结道:“我从来没有问市场会不会因为我不知道,而且不重要。我在全国各地搜索股票,问:“相对于我认为它的价值,价格最低的股票在哪里?”四十年的经验告诉我,你可以赚钱,却不知道市场的走向。”
总结《财富》杂志在1999年称他为“本世纪最伟大的全球股票选择者”。
1.邓普顿的成功大部分归功于他保持情绪高涨,避免焦虑和保持纪律的能力。
2.拒绝了股票交易的技术分析,而是倾向于使用基础分析。
3.邓普顿专注于购买他计算的股票,这些股票被大大低估,平均持有它们约四年,直到它们的价格升至公平市价时才卖出。
4.邓普顿以其“避开牛群”和“在街上有血有肉时买入”的哲学而闻名。
哈英那/整理编辑

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